國信證券低基數促回升穩增長惠國企

2020-01-10 12:35:06 来源: 福州信息港

国信证券:低基数促回升 稳增长惠国企 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中国经济:

低基数促使6月工业企业利润加速回升6月工业企业利润累计同比增长11.4%,较5月反弹1.6个百分点(图1),其中6月当月同比为17.9%,较5月大幅提升9个百分点从趋势上看,6月工业企业利润增速回升与同期工业企业增加值的增速反弹相一致,进一步印证了当前实体经济的“弱企稳”;从幅度上看,受去年同期低基数的影响(2013年6月规模以上工业企业利润当月同比增长仅为6.3%),今年6月的工业企业利润增速被有所放大,工业企业经营状况的实际回暖程度可能并没有数据上显著

企业财务成本上升势头趋缓,产成品存货增速企稳6月工业企业主营业务收入累计同比8.6%,主营业务利润率持续回升值得注意的是,6月主营业务成本率上升势头有所放缓,表明去年下半年利率抬升对企业财务成本的影响正在逐步消退(图2)考虑到今年上半年利率水平逐渐回落,下半年工业企业财务成本应会进一步下行6月工业企业产成品存货与5月基本持平(图3),反映出工业企业在先前经济疲弱背景下的被动加库存行为已步入尾声预计三季度该指标在走势上与PMI中的库存指标所反映的企业再库存进程将逐渐一致,企业库存周期对经济提供的支撑也将逐步增强

稳增长惠国企,国有非国有盈利分化仍旧显著从企业类型来看,6月国有及国有控股工业企业、股份制工业企业以及私营工业企业的利润累计同比增速分别为5.6%、10.8%和13.5%,增幅较5月分别提高2.2、1.6和0.6个百分点,反映出国有及国有控股工业企业与私营企业的盈利改善当前仍在进一步分化(图4)正如我们之前的报告所述,此轮稳增长措施首先惠及的依然是国有企业,而私营企业的受益程度则由于房地产投资下滑对相关产业链的影响而十分有限从行业来看,拉动6月工业企业利润增速快速回升的依然集中在与基建投资相关的上中业,下业盈利增长则由于终端消费需求的疲弱而仍显乏力

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