广证恒生出口疲弱现真形流动性紧张变数大

2019-08-16 16:51:48 来源: 福州信息港

广证恒生:出口疲弱现真形 流动性紧张变数大 2013-07-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

6月份当月,我国进出口总值2万亿元人民币(折合3215.1亿美元),下降2%。其中出口1.09万亿元人民币(折合1743.2亿美元),下降3.1%;进口0.91万亿元人民币(折合1471.9亿美元),下降0.7%;贸易顺差1693.4亿元人民币(折合271.3亿美元),收窄14%。

我们与市场不同的观点:

6月出口同比出现负增长,大幅萎缩的背后仍然是我们前期分析的三方面原因:(1)外围贬值加剧国际贸易的竞争性;(2)发达经济体的疲软降低了出口订单增量;(3)贸易壁垒加剧了外贸成交的难度。从出口数据的承压态势上看,我们认为外汇占款增速也将大幅回落,给下半年资金面带来一定的抑制作用。

主要观点:

挤出水分后,出口数据大幅回落6月出口同比从上月的1%降至-3.1%,增速的萎缩主要源自20号文的正式启动。从对香港出口数据上看,从上月的7.7%降至-6.7%,贸易数据水分大量挤出,比较真实反映当前中国进出口数据的真实情况。

三大原因决定出口中短期仍将承压除去由20号文带来的热钱抑制因素外,另有三大主因对近两月贸易数据产生抑制影响:(1)外围贬值加剧国际贸易的竞争性;(2)发达经济体的疲软降低了出口订单增量;(3)贸易壁垒加剧了外贸成交的难度。以上三点均是中长期宏观影响事件,因此我们认为中短期内仍将承压。

外汇占款增速回落,下半年资金仍趋紧从出口数据的承压态势上看,我们认为外汇占款增速也将大幅回落,上半年通过外汇占款增加带来的货币投放规模将大幅缩水,给下半年资金面带来一定的抑制作用。从中央整顿金融错配的强硬决心上看,我们认为下半年货币政策将持续维持“以紧为纲、以松为辅”,因此在季末准备金缴款、财税上缴等时点出现流动性紧张的情况还是大概率事件。

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