电子行业投资专题研究两种框架下看国外汽车

2019-05-22 07:05:59 来源: 福州信息港

电子行业投资专题研究:两种框架下看国外汽车电子巨头发展历史

研究逻辑:

从国外巨头发展历史理解当前国内汽车电子企业发展逻辑

随着智能增速开始放缓,消费电子的存量竞争日趋激烈,给消费电子零组件厂商带来很大的竞争压力。相较于消费电子,汽车电子具有下游需求相对稳定、价格竞争较为缓和等特点,有望接力消费电子,成为国内电子零组件厂商新的发展机遇。通过研究国外汽车电子巨头的发展历史,我们提出了汽车电子领域两种不同的发展逻辑和框架,即创新式和并购式的发展框架,希望能够为理解当前时点下国内汽车电子企业(以及正在切入汽车电子领域的企业)的未来发展提供思路。

两种逻辑框架出发,从国外汽车电子巨头寻找成功基因

我们从创新式与并购式两种发展的逻辑框架出发,研究了德国两家汽车电子巨头博世和大陆集团的发展历史,发现博世主要通过持续的技术积累来发明汽车电子新产品,实现创新式发展;而大陆集团则主要通过并购其他汽车电子厂商来实现并购式发展。我们认为,在当前的汽车电子产业成熟度和发展背景下,复制博世创新式发展路径的可能性不大。对国内汽车电子厂商而言,大陆集团的并购式发展经验具有更强的借鉴意义。

大陆集团:借助有利条件,通过并购式发展造就汽车电子巨头

90年代上游汽车电子元器件的成熟,下游汽车的全球化、电子化与汽车电子子系统的多元化等行业发展趋势,使得汽车电子行业适合进行并购整合;而德国上游元器件供应商英飞凌的成长,与德国下游整车厂商的雄厚实力,为大陆集团汽车电子的发展提供了稳定的元器件供应与下游需求。借助有利的条件,大陆集团通过"两步走"的并购战略,首先结合自身业务优势切入汽车电子领域,然后通过持续的并购发展壮大汽车电子业务,成长为全球汽车电子领域的巨头。

借鉴大陆集团成长模式,国内汽车电子企业迎来发展新机遇

未来在汽车电子领域,通过并购来实现快速发展的产业逻辑仍将成立,国内汽车电子企业有望借助并购实现在汽车电子业务上的突破。而大陆地区在全球汽车产业中地位的提升也为国内汽车电子企业带来了新的机遇。我们看好在消费电子零部件领域(如线束、连接器等)具备较强竞争力的国内企业通过外延式的并购整合,在汽车电子业务上获得良好的发展。得润电子凭借积极的合作与并购,切入汽车电子领域,打造产品、客户与人才三大平台,有望成为汽车电子平台型企业。我们看好得润电子借鉴大陆集团成长模式,实现汽车电子业务快速发展。

风险提示

宏观经济下滑导致汽车销量下滑风险;主要大客户转单风险;产品价格下滑风险。

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